食物价钱对印度全体通缩影响很是大。例如，蔬菜和豆类正在印度消费者价钱指数（CPI）篮子中仅占8%摆布，但却形成了三分之一的通缩。解除这些影响后，通缩率可从4。9%降至3。2%，差别达到1。7个百分点。食物对通缩影响如斯之大，出印度食物供应链中更深层的布局性问题。

　　其实2023-24财年《经济查询拜访演讲》距前次报布仅时隔六个月。然而，过去一年，印度所处的国际变得越来越不确定，对印度经济增加颇为晦气。

　　每年正在财务部长发布财年预算前一天，印度财务部城市发布《经济查询拜访演讲》。这份演讲由印度首席经济参谋（Chief Economic Advisor， CEA）编写，是涉及印度经济最主要的年度评估之一，同时出展现印度体系体例内最高水准的经济研判思，也展示了他们关于印度将来成长径的看法。凡是都有如下值得关心的三点：（1）对印度经济各范畴的全面阐发；（2）对印度面对最大经济挑和的判断，（3）首席经济参谋对于推进印度经济增加的。

　　印度面对着严峻的就业问题。为吸纳不竭增加的劳动力，印度到2030年仅正在非农范畴就需要每年创制785万个就业岗亭。现正在，人工智能（AI）又添加了新的复杂性。比来调研了令人担心的将来场景：68%的印度白领工人估计他们的工做将正在五年内部门或完全被从动化，此中40%则认为本人的技术将过时。

　　印度2024年通缩数据取全球通缩对比强烈。《经济查询拜访演讲》指出，全球通缩从2022年8。7%的高峰稳步下降至2024年的5。7%。然而，印度通缩变化却并未遵照这一趋向，反而呈现居高不下，此次要取食物价钱相关。虽然大大都次要经济体食物价钱趋于不变或下降，印度仍是少数食物跌价较着的经济体，巴西和中国也处于雷同境地。

　　为了达到这一方针，印度需要成立三类机构：一是用于劳动力技术培训的“赋能”机构；二是供给平安网的“保障机构”；三是担任人工智能的摆设的“办理机构”。可是，必需放松时间——印度人工智能转型可以或许成功将最终取决于能多快成立这些轨制框架。

　　其次，可能也是更为环节的是，若是印度无法节制流入投资的规模大小——例如，投资者选择避开印度，可能只是由于全球不确定性过大而发急——那么印度就必需集中精神，提拔每一块流入美元的利用效率。这可能需要印度经济全面放松管制。现实上，正在印度内部，一些已实施政策的邦正逐步正在印度制制业中占领从导地位。

　　近年来，印度金融部分快速膨缩。印度企业融资日益依赖金融市场，而非保守银行。其实，这恰是印度所有人都等候已久的变化。终究，金融是经济运转的“大脑”，能将人们的储蓄指导到操纵效率最高的处所。

　　《经济查询拜访演讲》研究显示，食物价钱之所以影响通缩次要要素有二：一是天气变化已成为印度农业的主要要素。2022至2024年，印度18%的履历热浪，但2020至2021年仅为5%。极端气候事务取蔬菜价钱波动亲近相关，影响持续达三个月。二是印度农业供应链深受地域割裂搅扰。虽然印度产洋葱和番茄超出国内需求，但价钱仍不不变。

　　外有特朗普关税压力，内有股市暴跌，印度经济环境到底怎样样？近期莫迪俄然起头对华示好，其背后的底子缘由坚苦恰是印度经济了空前压力。本文通过度析解读印财务部发布的《经济查询拜访演讲》，了印度经济所面对的五大窘境：一是印度经济过度金融化的问题严沉，脱实向虚恐严沉妨碍其他行业的健康成长。二是印度吸引外资的能力大幅下降，监管过度和布局性问题障碍了外资的流入，正在纺织等劳动稠密型财产尤是如斯。三是印度食物价钱对通缩的影响过大，这了宏不雅经济的懦弱性，亟需进行。四是印度周边地缘经济恶化，出格是中国正在环节财产中的地位让印度的能源转型和供应链性严沉承压。五是人工智能的兴起对印度就业市场发生了深远影响，特别从动化办事业中低附加值工做岗亭，印度可能成为全球AI大潮中丧失最沉的国度。虽然如斯，若是印度可以或许无效鞭策布局性，提高投资效率，并积极应对AI挑和，其经济仍然无望正在全球经济碎片化的布景下连结合作力。南亚研究通信特此编译本文，供列位读者参考。

　　全球经济正发生底子性改变，从高度全球化转向《经济查询拜访演讲》所称的“地缘经济碎片化”。从2023年10月至2024年10月，世界商业组织（WTO）国倡议实施的新商业共涉及8877亿美元商业额，取上一年的3371亿美元比拟翻番。冷和期间商业仅占全球P的16%，今天这一比例已达45%。势必发生严沉影响。

　　面临操纵外资问题，《经济查询拜访演讲》提出“双管齐下”的应对策略。一是印度需要“竭尽全力”提高本身面向外国投资者的吸引力。终究，外国投资者无时不刻都正在比力印度取其他投资目标地，印度本身需要竭尽全力博得比力。

　　《经济查询拜访演讲》印度该当愈加注沉培育国内增加动力。为了实现每年8%的增速方针，印度需要将投资率从P的31%提高至35%。然而，面临日益碎片化的全球经济，印度不克不及仅仅依赖扩大投资规模，同时必需提高资金的利用效率。这要求印度正在地方和邦二级系统性放松管制，并正在计谋性行业内成立强大的国内供应收集。这将是一个挑和，但也是顺应全球经济新常态的需要步调。

　　《经济查询拜访演讲》指出，“过度金融化”的问题不成小觑。例如，21世纪头10年，金融部分规模快速膨缩，反而导致出产力成长畅后。取此恰好相反，亚洲金融危机压缩了泰国金融部分，反而提高了泰国经济的出产效率。

　　印度之所以出格懦弱，主要缘由就正在于其经济布局。印度做为一个办事业从导的经济体，完全正在“白领工做被AI代替”的风险中，而制制业从导的经济体则不必担忧雷同问题。印度IT行业很大一部门劳动力处置低附加值办事——这恰好是最容易被AI从动化代替的工做。晚期迹象已然呈现。例如，位于班加罗尔的印度数字领取和金融办事公司PhonePe已裁减60%的辅帮人员，由于AI大幅提高了效率。此外，印度经济仍依赖消费驱动。因而，赋闲可能激发的恶性轮回——工人赋闲导致消费能力下降，这又影响企业收入，导致更多赋闲。

　　然而，到目前为止，印度依托乐不雅的农业增加前景和稳健的办事业增加，都可以或许较好顺应这种不确定。然而，形势并不老是尽如人意：印度操纵外资规模锐减、制制业增加无限、人工智能（AI）的兴起则可能对印办事业带来史无前例的挑和。正如本财年《经济查询拜访演讲》强调的那样，决定印度经济起飞成败的环节转机时辰曾经到来。

　　以纺织业为例。汗青上，印度纺织品一曲备受国际买家青睐。考虑印度的现实环境，纺织业仍可谓顺应成长需求的“完满行业”——能创制大量就业机遇，且对技术要求较低。然而，现在印度仅占全球服拆市场2。8%，远远掉队于中国（30%）、孟加拉国（9%）和越南（7%）。《经济查询拜访演讲》发觉，虽然印度纺织品出口中约30亿美元达到世界一流程度，但残剩纺织品仍处于合作劣势之中，这一点正在印度纺织品出口停畅中表示得尤为较着。

　　那背后缘由是什么？印度纺织行业面对严沉的布局性问题。印度合作敌手往往可以或许进行“从原料到时拆”的垂曲整合，但印度纺织财产的出产工序却分离正在多个中小企业之间。这使印度服拆财产成本高贵、效率低下。印度设置了各类复杂监管法式。例如，出口商必需细致列出利用的每一平方厘米布料、每一颗纽扣和拉链。然而，印度的合作敌手们却没有遭到雷同权要办法的掣肘。

　　如上图所示，金融部分成长程度最有一个最佳区间——既不该过大，也不该过小，只要恰如其分，才能使经济运转进入最佳形态。

　　按照《经济查询拜访演讲》阐发，目前印度吸引和操纵外资的能力堪忧。2024年3月至11月，印度外商间接投资（FDI）净流入量仅为4。8亿美元，比拟2023年同期的85亿美元大巨幅下降。公允的说，印度获得的外国间接投资总额现实上增加了17。9%，只是更多的投资汇回了原始出发地。从某种程度上来说，这是一个好动静——由于这意味着印度曾经成立让投资者获利的优良记实。然而，除非更多资金流入印度，将来成长需求将难以获得满脚。

　　不外，《经济查询拜访演讲》显示，环节办事行业的需求可能仍连结高位——例如，金融办事、健康取社会工做、零售取批发商业，以及贸易办事。这意味着，若是可以或许平稳过渡，AI提超出跨越产力的同时，这些行业也可能同时扩展就业机遇，而非缩减。

　　为什么印度吸引外国投资如斯？至多一部门缘由是对贸易勾当的过度监管。现实上，《经济查询拜访演讲》提到，意大利经济学家、曾任欧洲地方银行行长的马里奥·德拉吉（Mario Draghi），他对欧洲合作力不脚、投资不脚、政策迟缓的对印度也同样合用，印度也面对很多类似的问题。

　　这是为什么呢？由于金融部分若是规模过大，势必挤占其他经济部分的资本。例如，一国技术程度最高的劳动力往往流入金融部分，形成其他行业人才匮乏。再如，若是金融部分过大，可能搞出一些毫无本色感化的泡沫金融产物，将资金引向对经济毫无帮帮的空转项目中。这类“立异”极其，2008年金融危机就是最好的。

　　这些发觉表白，对此印度需要采纳双管齐下的体例：一方面，印度需要采纳告急办法来应对短期价钱压力；另一方面，印度也需要鞭策持久布局性以优化农业供给。

　　印度面对的挑和正在于中国已占领环节财产的压服性地位。例如，中国已控制全球80%的太阳能面板产能、60%的风能拆机容量、80%的电池产能。对印度而言，中国占领的地位意味着极高的懦弱性——印度75%的锂离子电池需要自华进口，且几乎不具备绿色手艺组件的本土出产能力。这种依赖将跟着印度推进能源转型方针尔变得愈加严沉。

　　没有十个小时以上的时间，几乎难以把这份450页的大演讲压缩为可供快速阅读的精要梗概。但若是但愿获得更全面的理解，读者全文浏览演讲。本文仅沉点阐发这份演讲关于印度经济窘境的5个最主要的判断，并切磋可能采用的应对办法。